王明夫 | 新三板与企业成长 | 和君商学院投资者教育

王明夫 | 新三板与企业成长

* 本文为和君商学董事长、和君商学院院长王明夫为和君商学出版的新书《只有董秘才知道的新三板运作》所作的序言。该书作者曾乔为和君资本合伙人、和君商学院第五届毕业生。


序  新三板与企业成长

王明夫/和君商学董事长、和君商学院院长

一个小企业,登陆新三板,然后借助于新三板的力量,完全按市场化的原则和规范透明的操作,二年时间实现营业收入增长30倍、净利润增长10倍、股本增加15倍,创造了“新三板市场支持中小企业成长、中小企业借助新三板力量实现跨越式发展”的一个样本。这个样本是怎样做到的?

时间回到2014年上半年。那时,新三板还不太受人待见,挂牌企业不到800家。我敏感地意识到,在中国建设多层次资本市场体系的发展趋势中,新三板将来会大有前途,对中国企业来说,它的重要性将会超过港交所、纽交所、澳新交易所、东京交易所等,往远处看,新三板也会达到与上交所深交所各有分工、旗鼓相当、平分秋色的地位。于是我动议把和君集团的商学培训业务推到新三板去挂牌。2015年2月,和君商学在线科技股份有限公司成功登陆新三板,股票名称为“和君商学”,股票代码为831930。同事提议要搞个隆重的挂牌敲钟仪式,庆祝和宣传一下。我说别了,还是好好做事吧,把经营和发展做起来,把企业做实在,才是硬道理,仪式、宣传、品牌造势等等,以后再说吧。

其时,和君商学股本、资产规模、营业规模和净利润规模都还很小,分别是1000万元、2900万元、3000万元、600万元左右。股东背景也很单一,主要是和君集团及几个公司高管自然人。这样的规模和基础,太薄弱。

公司要发展壮大,首先有必要增强股东实力背景、扩大资本金,让家底厚实一点。于是,和君商学挂牌二个月后,启动了第一次定增,实现股本融资2.65亿元,新东方董事长俞敏洪、千合资本董事长王亚伟、上海证大集团董事长戴志康、深圳海王集团董事长张思民、福建新大陆集团董事长胡钢,以及二十来家上市公司或其董事长参与认购了定增股票,成为和君商学的股东。此举,让和君商学的股本实力大增,尤其是股东背景得到了极大增强。定增之后形成的股东名单,被媒体称为“和君商学是新三板上股东阵容最豪华的挂牌公司”。

定增完成后,按“10送70”的比例进行资本公积金转增股本,连同后续的定增扩股,和君商学的股本从挂牌时候的1000万股一跃而变成为1.5亿股,股本规模晋升到了更适当的位置。

新增的股东背景为公司起到了很好的增信作用,和君商学向银行取得大额贷款,连同自有资金,用于收购控股了深交所上市公司汇冠股份(SZ300282),创造了新三板公司收购A股上市公司的第一案。汇冠股份是总部座落于北京中关村汇冠大厦的国家级高新技术企业,现已拥有三家国家级高新技术企业,分别在北京、深圳、广州。

和君商学控股经营一个A股上市公司后,行业地位、资源整合能力和业务发展潜力大增,和君商学的股票价值也大不同于原来了。于是,公司按新的估值再次进行两轮定增,实现股本融资将近15亿元,提前还掉银行贷款,资产负债表一步回到极度稳健和安全的状态,现金充裕,公司的基础设施和能力建设、业务布局和拓展,有了全新的资金支持。

几个关键步骤做下来,公司的战略决策能力得到了验证,资本和业务的综合实力巨增,带动了公司内外信心满满、企业上下士气高涨,工作激情和战斗力齐涌,因此,公司本部的原有主业也马力十足、高速增长。形成了“外延式扩张、内涵式增长”双轮驱动、相互拉动的良性循环。

从新三板挂牌到目前,二年时间,和君商学实现了股本扩张15倍(从1000万股到1.5亿元股)、年营业收入增长30多倍(从3000万元到10多亿元–基于2016年中报数据做的预测)、年净利润增长10倍(从600万元到6000万元以上—-基于2016年中报数据做的预测)的跨越式发展。总资产和净资产从挂牌之初的3000万元和1800万元左右,分别增长到了2016年半年报时候的36亿元和18亿元左右,分别增长了大约12000%和9600%。财务报表的规范性、安全性、稳健性,资产质量和盈利能力,都达到了很高的水平。

和君商学顺利进入了新三板的创新层、入选成为了上海证券交易所战略新兴产业综合指数的样本股,被主流媒体评为新三板最具投资价值的十家公司之一,和君商学的董秘李鹏飞被评为新三板最佳董秘第一名。

和君商学原本是一个小企业,如果没有新三板的力量,是不可能在二年时间内实现这样的巨变的。

第一,和君商学,充分地利用了新三板的股本扩张和融资功能:挂牌后一年内,完成三次定增,累计实现股本融资17亿元左右。

第二,充分利用了新三板的并购重组和产业整合功能:不单是完成了对上市公司汇冠股份的收购控股,还进行了一系列整合经营资源、进行产业布局和夯实产业基础的能力建设和战略投资。

第三,充分利用新三板改善了股东结构、建立公司治理、规范公司运作,让一个小企业变成为完全符合法定标准、规范、透明、拥有公信力的公众公司,由此实现了与银行信贷、股票发行、资本市场并购等“游戏规则”的接轨。

总之,和君商学,是中小企业如何利用新三板资本市场,实现跨越式发展的一个样本。这个样本的实践,真实、鲜活地折射了新三板在中国多层次资本市场体系中的地位、功能及其发挥作用的形式。

不少企业家抱怨说,新三板挂牌后,企业得不到什么实惠,信息披露、财务规范和监管要求还很麻烦,又增加成本。不知道怎样利用新三板市场,也不明白挂牌究竟有啥意义。这不是新三板的问题,是企业自身的知识、能力和人才局限问题。

和君咨询每年为几十家新三板公司提供咨询服务,和君商学院专门开办董秘班为新三板公司培养得力的董秘,我经过多年的商业观察和工作实践,感觉到:新三板现有的制度安排和运行规则,当前的资金供应和资产需求,实际上是可以支持中小企业实现成长壮大甚至跨越式发展的。只要公司运作规范而诚信、发展战略清晰、成长计划明确而且靠谱,登陆新三板后,能够实现较好的估值、融资、并购、资源整合、股权激励、吸引人才等资本市场功能。

不止于此,我还清晰地意识到资本市场有一个“什么马配什么鞍”的问题。一个胸无大志、投机取巧的公司,只配那些胸无大志、投机取巧的投资者,它们互相吸引和博弈,或者弹冠相庆,或者同归于败,或者零和游戏。而真正具有伟大基因和气质、致力于创造长期产业价值的伟大企业,在它的成长早期(还属于中小企业的阶段),需要气质与之匹配、皈依长期价值理念的伟大投资者;而伟大的投资者无不在苦苦寻找有着伟大基因和气质的中小企业,希望在它们年少时期就把钱投入给它们,长期持有它们,分享它们长期成长和成熟后稳定的价值,就像巴菲特长期持有可口可乐、富国银行那样。伟大基因的中小企业与伟大气质的投资者之间,是互为“凤求凰”的苦寻和孤独状态。A股市场波动大,投机性和流动性强,上市公司和投资者双方,通常都难以抵御短期涨跌、大起大落的冲击或诱惑,长期价值理念难以坚持。比较而言,新三板更有利于伟大基因的中小企业与伟大气质的投资者实现“被长期”的联姻和忠贞。新三板的制度安排,是足以支持和巩固这种伟大联姻与忠贞的。

从企业发展的角度看,中小企业如果不走规范化、正规化的路子,按老板习惯的打法和活法,无论是野蛮生长还是文质彬彬,普遍难以突破成长障碍。中小企业谋求可持续发展,出路究竟在哪里?我认为,围绕新三板的制度要求,解决企业成长的一系列基础问题,就是一条阳光照亮的出路。

1、解决公司运作规范化、正规化的问题。以前,规范或不规范是赚多赚少的问题,中小企业不规范,是一种成本优势和盈利能力。未来,规范或不规范,是生死问题,不规范是“一票否决”你继续生存下去的“死罪”。下一个商业竞争阶段,规范化是企业经营的基础标配和竞争优势。但做到规范化,谈何容易?借助新三板的监管要求和券商律师会计师等中介机构的专业力量,中小企业可望彻底实现规范化、正规化。你若不规范,就是过不去。

2、解决产业选择和业务结构优化问题。面对资本市场,你需要说明白公司的商业模式和核心能力,需要论证公司业务结构的合理性和经营能力的可持续性,需要明确公司的发展战略和成长计划,需要论证公司的产业选择、资源配置和募股资金投向。这些问题,实际上,无论你挂不挂牌新三板、登不登陆资本市场,都是必须搞明确、做选择的命题。但大量的中小企业,长期对这些决定公司命运的基础命题,缺乏思考和认识,迷茫无助。挂牌新三板,可以助推你正视这些命题,进行思考、做出取舍、实现抉择。

3、解决融资难的问题。融资难是中小企业的老大难,谁能率先突破这个难题,谁可能就取得了发展先机。你想想,一个企业如果运作不规范、财务报表不合规、商业模式不清晰或没有生命力、产业战略和成长计划不明确,谁敢投资这个企业、谁愿贷款给这个企业?所以,融资难,不只是金融问题,也是企业自身的规范化和发展能力问题。我可以负责任地说,一个诚信、规范、商业模式清晰、成长计划明确和靠谱的中小企业,融资是不难的,有大量的资金会涌向你。登陆新三板后,解决融资问题可以更方便、更有效率。目前资本市场,不缺钱,短缺的、稀罕的是诚信规范的好企业。

4、解决人才感召问题。招不到人才、留不住人才、管不好人才,是制约中小企业发展的基础问题和关键问题,无数企业老板的一生都受人才问题的困扰,长期以来无解和无奈。试设想,一个企业,以新三板挂牌为契机,实现了规范化运作、建立了阳光照亮的体制和机制,商业模式很清晰,产业选择和成长计划很靠谱,融资难问题还解决了,资金不缺,换句话说,这个企业规范安全、机制好、有股权激励、有业务可做、有资金投入,这样的企业,还会招不到人才、留不住人才吗?新三板挂牌后,企业的公信力和社会地位提高,可以吸引行业内的人才,实现融智融人,让人才更有信心。

5、解决资本运作的平台、手段和工具问题。新三板挂牌后,有很多融资手段、金融工具、并购操作模式可以应用。只要企业本身的人才团队尤其是董秘工作团队得力,可以开展合纵连横、内外整合、产融互动,实现企业跨越式发展。

6、解决企业的公信力和社会地位问题。中小企业的现实处境是,规模小、实力弱、社会地位低、缺乏公信力,不受各方面的待见,政府、银行、供应商、客户、人才、甚至当地社区等各方面都不认你。要点政策、要点贷款、要个账期、要个人才,很困难。新三板挂牌之后,公司的公信力和社会地位,可以得到显著的提高,各方面的认可度会明显改善,对增强信用、整合资源、延揽人才大有裨益。

7、解决企业老板的资产证券化和盈利模式升级问题,老板从拥有资产和利润,到拥有股票和市值,实现财富的放大效应,增强资产的流动性和变现能力。

企业上市或挂牌新三板,这些好处,是看得见、摸得着的,明摆在那里。能不能真正得到,那就看公司的知识、能力和人才团队了。在这一点上,主板、中小板、创业板和新三板,都是一样的。从“看到”到“得到”,有二个人很关键,一个是董事长,一个是董事会秘书。董事长要有这样的认识和思想,董秘要有这样的执行力和实操能力。目前新三板挂牌企业超过10000家,我估计半数以上的董事长和董秘,在这方面颇有欠缺,知识结构覆盖不到这样的需要,相应的人才团队和操作能力还没建立起来。

我的弟子和同事曾乔,在和君商学院求学、在和君咨询公司任职,总结大量实操经验的基础上,编写了这本书,应该是很契合当前需要的。我希望这本书,在帮助新三板公司建立相应的认识和思想、发育相应的执行力和实操能力方面,能够对大家有所助益。

兹为序。

2017年早春

于和君商学院·北京

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